连续两年归母净利润创下新高后，锦泓集团的增长在2025年戛然而止。
4月21日，服装品牌TEENIE WEENIE母公司锦泓集团（603518.SH）披露2025年年度报告。期内，该公司实现营业收入42.02亿元，同比下降4.39%；归母净利润2.26亿元，同比减少26.07%；扣非净利润2.08亿元，同比下降25.05%。
资料显示，锦泓集团成立于1997年，前身是南京劲草服饰厂，2014年在上交所上市，主营业务涵盖中高档服饰的设计研发、生产制造、品牌营销及终端销售，旗下拥有TEENIE WEENIE、VGRASS、元先三大品牌，分别覆盖中高端、高端和非遗文创产品线。其中核心品牌TEENIE WEENIE主打“新复古学院风”，于2020年签约赵露思担任品牌代言人，并于2025年首次引入男性品牌代言人王星越。
具体来看，锦泓集团业绩双降主要是受到了两大主力品牌发展承压的拖累。期内，TEENIE WEENIE实现营收33.17亿元，同比下滑4.60%；而VGRASS的下滑态势则更为明显，实现营收6.85亿元，同比下滑12.10%。
与此同时，VGRASS亦是导致归母净利润由增转降的主要原因之一。2025年，VGRASS亏损约3597万元，2024年同期为盈利1538万元，同比减少约5135万元。此外，可转债到期一次性兑付利息、政府补助延期到账等因素，也对公司净利润表现有所影响。
尽管业绩双降，锦泓集团在经营上仍不乏亮点。报告期内，云锦业务（元先）逆势高增，全年实现营收1.12亿元，同比大幅增长37.28％。此外，该公司还依托TEENIE WEENIE“小熊家族”原创IP，实现授权费收入5672万元，同比增长69%。
二级市场方面，4月22日，锦泓集团股价有所下跌。截至收盘，公司股价报9.04元/股，较前一交易日下跌0.22%，总市值约31.22亿元。
两大品牌涨价下，毛利率却创下近年新低
2025年，受终端需求偏弱、内卷竞争加剧、经营成本高企等因素交织影响，我国服装行业运行质效严重承压，营业收入和利润总额降幅持续加深，企业盈利能力明显下降。
根据国家统计局数据，2025年1-12月，我国服装行业规模以上（年主营业务收入2000万元及以上）企业13745家，实现营业收入11119.95亿元，同比下降12.67%，增速较2024年同期回落15.43个百分点；利润总额450.64亿元，同比下降27.34%，增速较2024年同期回落28.88个百分点。
面对行业下行的困境，锦泓集团在2025年选择对旗下TEENIE WEENIE、VGRASS两大品牌进行提价。该公司在年报中明确表示，当前服装消费市场呈现明显的K型分化特征，中间价格带需求空间持续收窄，消费力向高端价值型与大众品质型两端迁移。显然，本就主打中高端市场的锦泓集团更倾向于锚定高端价值市场。
根据财报，2025年，TEENIE WEENIE、VGRASS两大品牌的主要产品吊牌价格均在上年基础上出现了上涨，其中TEENIE WEENIE主要产品吊牌价格区间为636元-951元，同比涨幅在2%-4%之间；VGRASS主要产品吊牌价格区间为2774元-5619元，同比涨幅在2%-10%之间。
图片来源：锦泓集团2025年年报
不过，从销量数据来看，涨价亦拖累着两大品牌的销售表现。数据显示，2025年，TEENIE WEENIE（包含女装、男装及童装）总销售量为1107.71万件，较2024年的1169.83万件下降了5.31%，少卖了62.12万件；VGRASS（包含裙子、上衣、外套及其他）总销售量为43.96万件，较2024年的46.10万件下降4.64%，少卖了2.14万件。
更值得关注的是，上述两大品牌的涨价，也并未带动公司盈利能力提升。报告期内，锦泓集团实现综合毛利率67.36%，为2021年以来的新低，较上年减少1.02个百分点。其中，TEENIE WEENIE毛利率同比减少了0.81个百分点；VGRASS毛利率同比减少2.04个百分点。
图片来源：Wind
一条围巾卖五六千元，锦泓集团靠着云锦打开增量
不同于TEENIE WEENIE、VGRASS，锦泓集团旗下高端国货精品品牌“元先”却在2025年增长迅猛。
资料显示，元先是锦泓集团在2015年全资收购南京云锦研究所后打造的高端国货精品品牌，以云锦织造技艺为核心，产品覆盖高端装饰艺术品、服配饰及博物馆文创。
根据年报，2025年，元先品牌收入同比增长37%，利润同比增长67%。从产品结构来看，报告期内，通过开发主力销售价格带在5000元-6000元的高端围巾及3000元-4000元价位的新中式马甲等新品，服配饰收入占比快速提高约30%；高端装饰工艺品类收入占比约60%；其余为博物馆文创及定制业务。
销量方面，2025年，元先品牌云锦工艺品销量为17.74万件，同比上涨54.33%；云锦面料销量429米，同比上涨63.07%；云锦服饰4.23万件，同比上涨62.18%。
在渠道布局上，元先品牌业务线上已完成在天猫、淘宝、抖音、京东、小红书等平台布局，销售占比超过50%且持续提升；线下渠道则以云锦博物馆展厅零售等为主，博物馆展厅单店年销售额突破4000万元。
另据锦泓集团透露，云锦博物馆新馆计划于2026年下半年开业，有望为品牌打开新的成长空间。
尽管云锦业务增长迅猛，但对于年营收超40亿的锦泓集团而言，这块业务能否支撑公司在行业下行周期中实现突围，业内仍持谨慎态度。
中国企业资本联盟副理事长柏文喜接受时代周报记者采访时指出，云锦业务是锦泓集团差异化竞争的“文化名片”和利润增量，但目前业务体量过小，短期内指望其扭转集团整体下滑趋势并不现实。公司真正要重回增长轨道，核心还是取决于主品牌的运营效率提升，以及多品牌之间的协同效应。
影响力研究院品牌与IP委员会主任陈彦颐亦持相同观点。她认为，锦泓真正的突围路径，应该是让云锦成为集团的品牌“芯片”;——一方面继续做大元先的工艺品和文创品类，提升利润贡献；另一方面将云锦元素赋能给VGRASS和TEENIEWEENIE，比如此前VGRASS与云锦跨界打造的“锦彩马甲”曾单季售罄，这种“非遗+大众”的协同模式，可能比单纯依赖元先更有想象空间。
就公司2025年业绩表现及核心品牌发展目标等相关问题，时代周报记者于4月22日向锦泓集团发送采访提纲，截至发稿，尚未收到公司回复。
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